类别：公司研究机构：华融证券研究员：张彬

　　[摘要]

　　公司是领先的精品剧制作商电视剧每年的需求量为7000集-8000集左右，拿到发行许可证的有1.4万多集，但电视剧中的精品剧却处于供不应求的状态。公司立足精品电视剧生产，应对“一剧两星”的政策做了战略调整，未来在保持产量平稳增长的同时，将更加重视精品剧的制作——采用大演员、好故事、好创作班底。我们认为公司过往影视剧作品多次得，已体现了公司精品剧的制作能力。

　　新政不影响剧集收益，公司将加大现代剧、定制剧的制作公司重新审视了国内外电视市场的发展、变化，电视剧制作类型上逐渐转向现代戏、定制戏。2015年不少加大自制，定制剧的步伐，参与到电视剧的制作环节中。我们预计公司的未来有可能在定制剧的合作中，让先付50%，或者以投代购：通过让利实现影视剧销售。

　　尽管公司在影视剧投资占比减小，但绝对金额增大，对收入形成正面贡献。

　　盈利预测2014-2016年，收入1.08亿元、1.33亿元、1.53亿元，归属股东的净利润分别为2651万元、3024万元、3559万元。公司定向增发已完成，目前总股本9000万股，2014-2016年的EPS分别为0.30元、0.34元、0.40元。

　　参考同行业上市公司，金天地估值有优势A股市场上，与金天地业务类似的公司是华策影视（300133），市值216亿元，对应2015年PE31.4倍。目前金天地市值8.52亿，对应2015年PE仅27倍，具有估值优势。增发完成后，金天地股权流动性增强，已逐步赢得机构投资者的认可，在电视剧制作向着精品剧方向发展背景下，公司的长期投资价值有望继续挖掘，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示电视剧收入增长低于预期；并购执行风险。

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