公司公布2014年度业绩快报,营业收入6.2亿元,同比增长近29%;归母净利润1.21亿元,同比增长5.75%;报告期内EPS为0.632元。业绩整体符合预期。

　　核心观点

　　业绩符合预期:2014年度,公司营业总收入62,068.63万元,同比增长28.85%;营业利润15,224.86万元,同比增长7.87%;利润总额为16,183.79万元,同比增长5.56%;归属于上市公司股东的净利润为12,134.25万元,同比增长5.75%。由于郁金香与达可斯于2014年底交易完成,因此承诺业绩还未在2014年体现。

　　电视剧增长稳定,电影与综艺节目初发力:2014年度,公司共有11部参与投资、制作的电视剧取得发行许可证,电视剧业务板块增长稳定。同时,作为一个新的利润增长点,电影业务的收入占比也取得较大幅度提升,成为公司一个新的业务战略板块,有效保障了公司营业收入及各项利润指标稳定增长。公司2014年下半年开始尝试综艺节目的制作与投资,已成功投资《两天一夜(第二季)》、《造梦者》,积累了一定经验,并增资英翼文化,扩容节目制作团队。

　　2015年业绩驱动力电影+户外广告:春节档成龙的电影《天降雄师》上映7天,累计4.9亿票房,位列第一。我们认为2015年公司投资的成龙影片《绝地逃亡》将成为公司加码电影业务的亮点,发行收入有望超出市场预期。另外,郁金香及达可斯将于2015年开始正式并表,户外高质量LED屏有助于实现精准投放、有效互动,新文化将直接拥有辐射国内重点经济区域的资源,是公司内容产品变现和宣传的重要平台与渠道。

　　财务预测与投资l考虑郁金香和达克斯已经完成收购,公司的综艺栏目和电影收入2015年开始放量增长,我们预计新文化2015-2016年的EPS分别为1.27和1.69元。

　　公司产业链一体化具备优势,未来进一步外延发展存在预期,按公司2015年可比公司EPS的39倍估值,维持目标价50元。

　　风险提示:一剧两星等政策风险、收购标的业绩不达预期、人力成本上升

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