原标题:娱乐圈的私募事儿专题（三） 成本6000万，票房回报超6亿，私募与影视演绎的资本传奇 积

　　《娱乐圈的私募事儿》，揭秘明星与私募的那些事儿，聚焦明星背后的投资事件，探讨新时期的影视基金运作模式，盘点优秀影视基金项目。

　　一部成本6000万元的电影，经历8个月的投资制作之后，实现超过6亿元的票房回报。对PE来说，如果碰到这样的电影项目，会顿时觉得整个世界都是美好的。是的，这就是2014年暑期经纬创投成功参与韩寒导演的《后会无期》的真实写照。

　　目前，中国已成为全球第二大电影消费市场。近十年来，国内票房总规模增长了近17倍。与此同时，国家十三五规划中，又把“文化产业成为国民经济支柱性产业”设为经济社会发展的主要目标之一，其中文产业包含文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐等。

　　随着传统文化的不断转型，影视文化产业作为拥有受众广、影响大、回报高的优势细分行业，吸引了各资本和投资人参与其中。然而，在电影产业聚焦、暴利的背后，极高的投入风险也让许多投资人不得不血本无归的结局。

　　从以上图表中可以看出，近十年来，无论是国内电影票房、观影人次，还是影院和银幕数量，都呈现出了几何式增长。

　　也就是说，当实体经济下滑，P首次“破7”时，影视行业却持续保持着30%以上的行业增速。从电影票房来看， 2014年中国电影票房临近300亿大关，2015年票房达440亿，2016 年仅仅54天，票房已达100亿，是2015年全国电影票房收入的四分之一，全年达到457亿，2017年更是以破559亿收官 。

　　据人民网报道，2018年第一季度，我国电影票房达202.18亿元，超越成为全球第一大电影市场，这也是多年来，全球电影市场冠军第一次由以外的地区摘得。而整个电影产业规模也在飞速发展，预计2018年有望达到1250亿元至1300亿元以上，总体规模则有望达到2200亿元至2300亿元以上。

　　影视基金泛指投资影视项目股权、版权购买的公募、私募基金，包括专项基金和投向中包含影视文化产业的非专项基金。

　　影视投资基金作为近年来新兴的投资基金，因其投资标的直观、易于宣传等特殊性，并且基金本身收益可观，期限短于一般的股权投资产品，退出方式较为灵活等优势，已吸引了越来越多高净值客户的投资和认可，成为目前高净值客户资产配置中的重要一环。

　　我国正式出现影视基金是在2007年，IDG资本设立的规模5000万的IDG新基金，设计包含《山楂树之恋》在内的多部电影的制作。在2009年，我国出现了国内首只以影视文化产业为主要投资方向的人民币私募股权投资基金“一壹影视文化股权投资基金”，整体规模5亿元，采用有限合伙制方式，参投《建国大业》、《建党伟业》等电影项目。2010年后，相似的影视私募基金呈现了繁荣发展的趋势，诸如大摩华莱坞基金、腾讯影视基金、博纳诺言影视基金等项目也开始抛头露面。

　　根据中基协公示的基金信息显示，2017年，备案的影视基金达到113只，2018年前两个月就有30只，且在不断增长中，在这背后显露的是中国影视行业的快速成长。

　　此前，中国影视产业比较活跃的私募基金主要有：IDG新基金、中华电影基金、红杉资本、软银、A3国际亚洲电影基金、“铁池”私募电影基金等。国内影视企业中华谊兄弟、保利博纳、华策影视、华录百纳等均是从引入私募股权基金至IPO的成功案例。

　　近年来，多个影视文化产业基金也不断进入大家的视野，其中不仅存在着PE的身影，还有知名企业以及的参与，比如青岛市与万达、融创共同发起成立首期规模50亿元的青岛影视产业发展基金；东方明珠新股份有限公司参与发起设立上海东方明珠传媒产业股权投资基金，该基金总规模20.02亿元，专注传媒娱乐领域，除东方明珠以外，出资人还包括地方平台及社会化资金；佛山市宣布成立50亿元文化产业发展基金，重点投资影视产业项目，对影视全产业链进行扶持励等等。

　　从投资回报来看，电影界从来不缺高额投资回报率的“神线万元制作的《致青春》赢得7亿元票房；《西游·降魔篇》1.02亿元成本，换来12.37亿元回报；而《泰囧》更是以3000万元撬动12亿元的票房收入，刷新内地影史票房纪录，并创造出高达4100%的回报率。

　　不过，高回报的背后正是高风险。借用PE大佬IDG创投资本创始合伙人熊晓鸽的一句话：投资跟拍电影一样，都是遗憾的艺术。投了赔了，那当时为什么投了？投了赚了，那当初为什么投少了？

　　影视投资领域向来是风生水起，赚到钱的被大肆，亏了钱的则黯然退场。接下来我们来看看一些知名的影视投资案例，在这些资本运作中，我们偶尔能明显看到PE的身影。

　　后会无期：院线上映电影那长长的字幕中，出现PE身影已成常事。2014年经纬创投投资韩寒导演的《后会无期》，制作成本6000万元的电影，经历8个月的投资制作之后，实现超过6亿元的票房回报，成为PE机构投资电影的典型成功案例。

　　战狼：2017年暑假，这部电影就像一匹狼一样，啸声响彻，最终收获近60亿票房。电影背后的出品方名单中虽然没有私募基金，但这些影视公司背后却有他们的身影。盛景嘉成基金通过投资霍尔果斯春秋文化时代间接投资了《战狼2》。春秋文化投资《战狼2》1000万，分摊至盛景基金，则为投资200万。据业绩分析，盛景基金有望通过这200万获得1000万以上的利润。

　　博纳影业：总票房超过35亿元的《红海行动》为博纳影业引发了关注，后者就是出品公司之一。除此之外，博纳影业还投资拍摄了《湄公河行动》、 《智取威虎山》、 《龙门飞甲》、《十月围城》、《风云》系列、《投名状》、《澳门风云》系列、《我知女》等多部影片。在此之前，博纳影业曾于2010年12月登录纳斯达克，是第一家在美国上市的中国影视公司。但是，2016年4月9日，博纳完成私有化退市，私有化买家包括阿里、腾讯、中信证券、复星国际、红杉资本、软银赛富，以及博纳影业创始人于冬。这些大买家组成了一个“豪华天团”，包括马云、马化腾、郭广昌、沈南鹏、阎焱等诸多大佬。其中的红杉资本、软银赛富都是知名的私募基金，退市时博纳影业估值在木咲美琴9亿美元，2017年3月份，万达院线亿元战略入股博纳影业，估值达到160亿元。在这笔投资中，红杉、软银赚的盆满钵满。

　　国内首支人民币私募股权投资基金：2009年，“一壹影视文化股权投资基金”在天津核准设立，基金采用有限合伙制方式，总规模5亿元人民币，首期1亿元人民币。其重点是投向国内优秀的电影、电视剧项目，这是国内首支以影视文化产业为主要投资方向的人民币私募股权投资基金。在影视方面，基金管理团队先后参与投资、制作的作品包括：《建国大业》、、《英雄》、《没完没了》、《甲方乙方》、《头文字D》、《渴望》、《人在纽约》、《贞观长歌》、《江山风雨情》、《编辑部的故事》等。

　　对于私募基金来说，运作比较成功的做法是以项目为入口寻找公司，通过影视项目牵线搭桥，在业内积累资源。此外，有些私募基金还将股权投资的各种带入影视文化投资中，引入一整套制片预算方案、审计和财务管理制度，并以合同的方式约定每一个项目的成本，要求剧组定期发送财务报告。对于每个影视项目，都会成立单独的项目小组，对剧组财务进行定期审核，出现问题要按时整改，同时邀请LP现场探班。

　　在韩寒《后会无期》和郭敬明《小时代》大卖特卖的2014年，基石投资参与投资的电影《黄金时代》，在投资成本7000万的基础上，票房不到5000万，只能用“惨淡”来形容。

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